“两降”对A股走势的影响分析
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“两降”对A股走势的影响分析

前记:近期对股市的一些操作思考。

我在上上周之前,认为阅兵前,股市不容易大跌,因为政治需要,会维稳,国际队会救助,股市可能会震荡,而等到阅兵的前两日左右,股市降开始下跌。
不过到了上周二的时候,一个星期未攻破4000点,反而上冲回落,所以盘中大幅减仓,因为当时并不确定股市会下跌,所以留了一点仓。上周三,股市“深V”,当时股市并没危险,但是上周四的K线走的差,中阴,和上周三差距太大,鲜明对比,对股市开始担心,认为上周三可能是假信号,但需要确认,结果周五直接低开,大幅低于我的预期,心理认为坏了,要跌了,所以开盘几分钟,我赶紧让大家务必关注股市,要准备大幅减仓,因为我认为股市有危险,上周五不能那么走,而后股市的走势,也符合判断,所以就要清仓了。
上周末央行竟然未降准,市场都认为会降准,就想到股市会大幅低开低走,不过没想到,竟然连续两日大跌。

应该说,我的运气一直好,从去年7月份开始,我第一个说牛市开启,一直到5000点,中间的判断基本都对了,在5000点的时候,判断股市要转为跌势,都提醒清仓。这轮股灾,也再次提前提醒。多谢大家的信任,希望我不辜负大家。

事件:
中国人民银行决定,自2015年8月26日起,一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率
下调0.25个百分点至1.75%。下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
我的点评:
一、 “双降”的原因是:
1、“双降”的直接原因是救市
自上周以来,短短的6个交易日,A股下跌达到26%,本周一和周二,仅两日股市就下挫15%,市场恐慌蔓延。
上周末市场一直预期央行会降准,但落空,原因是央行可能要顾虑汇率,需要稳定汇率,所以未能降准,因
此政府采用了养老金入市的方法,反复强调他的重要性,希望稳定股市,但是A股毫无反应,小招不给力,股市
连续两日大幅杀跌,迫使中央暂时不考虑汇率,将股市提升到自己的首要关注点,不得不放大招,进行“双降
”,以稳定市场情绪。

2、长远原因是救经济
经济全面、持续下滑,经济仍然面临较大的下行压力,需要放松货币,稳定经济。2015年1-7月份,我国固
定投资增速11.2%,比1-6月份小幅回落0.2个百分点,大幅低于2013年的19%和2014年的15%;消费增速平稳回落
,1-7月份消费增速10.4%,低于2014年的12%;1-7月份,出口累计增-0.8%,远低于2014年的6%。中国8月份财
新制造业PMI初值为47.1%,创2009年3月来最低,低于预期。经济下行的压力较大,今年上半年GDP增速勉强站
上7%,主因是证券业的高速增长,而在股市暴跌的背景下,下半年证券业会面临失速,第三季度GDP增速很可能
跌破7%,迫使央行进一步采取措施,降低融资成本。

3、降准的原因是对冲外汇占款下滑
8月份以来,人民币兑美元即期汇率贬值近3.5%,汇率已经超过6.4。在美国将可能加息、国内经济仍继续
下滑的背景下,人民币仍可能继续贬值.
人民币贬值压力之下,央行被迫抛美元资产进行外汇干预,相当于回收了基础货币。7月央行口径外汇占款
大降3080亿,8月干预幅度可能导致外汇占款下降幅度更大,两个月外汇占款流出量可能高达万亿,造成银行超
额准备金的消耗,此前央行已经展开释放流动性的工作,8月份以来,央行累计开展逆回购操作投放流动性5650
亿元,开展6个月期MLF操作1100亿元,释放短期和期流动性对冲。初步估计本次降准50BP和定向降准50BP,投
放流动性规模约为6000-7000亿,此次降准意在释放长期流动性对冲。
二、“双降”的影响
1、利好股市,可以促使股市反弹,但难以改变A股的下跌趋势
过去一年A股的牛市,是建立在经济持续下滑的背景下,预期改革和降息降准的双重作用共同推动牛市,也
就是说此前的牛市是缺乏基本面的支撑,所以A股的牛市存在较大泡沫。在股灾后,投资者吸取教训,将投资股
票的依据,从过去听故事、炒作,转移到基本面上,而宏观经济持续下滑,这使A股再次掀起牛市的支撑不足,
也是A股这轮股灾的背景原因。A股未来的牛市,将会依托宏观经济的触底回升和公司业绩的好转。
因为本次同时“双降”,只有在08年和今年6月底为救股市出现过,所以本次的力度还是比较大的,而A股灾
短短的6个交易日,暴跌26%,两个交易日暴跌15%,下挫力度很大,所以自身有反弹修正的需要。本轮暴跌力度
很大的一个原因是上周末的降准落空,使市场失望,所以本次的“双降”作为一个弥补,是可能使A股展开一个
反弹。
不过在宏观经济持续下滑、人民币贬值、全球股市下跌的背景下,A股的反弹有限,反弹提供离场的机会,
当前创业板和中小板的估值仍然较高,创业板的估值在80多倍,中小板的估值在50倍,都有去泡沫的空间。
第一轮股灾是去杠杆,第二轮股灾应该是去泡沫。未来的牛市是应该等到国内经济出现企稳后出现,那时
候的牛市才有真正的牛市。

2、利好宏观经济,但有限
当前的经济环境下,靠货币宽松刺激经济就像是用绳子推车,很难完全发挥作用。货币政策传导的主要梗
阻在银行,一是银行由于不良资产包袱,甩不掉导致惜贷情绪严重,二是负债成本仍不稳定,这次放开存款利
率上限,反而可能加大银行的负债成本压力,使银行惜贷。
3、利好房地产,但也有限;受股市影响,上涨房价将可能转为下跌。
看上去5月以来房地产表现抢眼,但要知道,这是四次降息+两次降准+放松限购+放松房贷等一系列猛药换来
的结果,即使如此,今年7月份,70个城市中,只有北上深三个城市同比正上涨,其中上海和北京仅分别上涨
3.6%和1.2%,其他城市普遍仍是同比下降,可见房地产是较为疲软的,房价有可能会下跌。首先,7月下旬以来
,30个大中城市的销售增速已经回落了20个百分点以上。其次,股市这轮暴跌,已经从高点下跌40%多,中产阶
级的资产严重缩水,会导致准备买房的人停止买房,购房压力大幅减弱,同时会导致另一部分人由于损失较大
,需要卖房,所以刚刚回升的房价,可能将会转为下跌。股灾对房价的影响已经开始显现,这个月房价明显疲软。
4、对于资产的配置影响:
增配债券和债券型基金。在国内经济下滑、通胀低迷的背景下,降息降准是一个长期的过程,这将使债券
利率持续下行,使债券市场上涨。当前是因为地方债的两万亿置换,使政府债的供给压力较大,对债券形成压
制,但中长期来看,债券都是经济低迷、利率持续下滑背景下的良好配置品种。
   增配P2P理财。整体来看,在经济不好的背景下,银行会惜贷,去银行贷钱比较难,所以对P2P的需求不小
,P2P行业收益率水平短期内不会明显下跌。