申万宏源晨会纪要(2017.05.12)
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申万宏源晨会纪要(2017.05.12)

近期重点推荐
"一带一路"新疆专场:1.5万亿,从哪里来,到哪里去?
新疆自治区政府提出2017年社会固定资产投资1.5万亿的目标。1.5万亿的固定资产投资,不仅关系到2017年新疆经济增长目标的实现,还关系到"一带一路"战略。主要涉及十个大的领域:农林水、综合交通、能源、信息产业、社会事业、城镇基础设施、房地产和建筑业、制造业、商贸流通、其他方面投资。总共是1.47万亿,比2016年的完成数9984亿增长了50.2%。
全球视角看中国新能源汽车产业崛起--莱茵河畔话"智造"系列报告之三
全球对于新能源汽车的认可度在提升,中国领先于欧美。欧洲国家对新能源是非常认可的,而且支持力度也非常大,但从全球看,中国新能车在资本投入和市场体量上都领先于欧美。中国目前占全球的消费量已经达到41%。
水井坊(600779):经营驶入快车道极具成长潜力的次高端品牌
盈利预测与估值:预测公司17-19年EPS分别为0.6、0.81和1.08元,目标价27元,首次覆盖给予买入评级。
高端品牌,具备名酒基因。水井坊的前身全兴大曲在上世纪六十年代即跻身中国八大名酒之列,水井坊拥有厚重的品牌历史文化优势,传承了中国名酒基因,在次高端白酒中具备非常强的品牌力。
产品聚焦,主动降价提高性价比。次高端白酒市场呈挤压式增长的特点,公司由多品类战略转变为大单品战略具有极强爆发力。公司主动降价,避开与一线白酒的直接竞争,同时水井坊的品牌力与良好的酒质足以支撑次高端价位段,性价比凸显。
渠道变革,"新总代"模式有助于市场空间全面打开。16年将渠道模式升级为新总代,公司负责销售前端管理,总代负责后端维护,强化了对渠道利润与渠道管理的掌控力,有利于市场空间的全面打开。
管理团队拥有丰富快消品经验,执行力强。公司管理团队已经稳定,拥有丰富的本土化运作经验与极强的执行力。
通过递延奖金计划实施有效的激励。递延奖金计划覆盖高管团队,奖金直接与绩效挂钩,支付周期三年,将充分调动管理层的积极性。

近期重点推荐报告
“ 一带一路”新疆专场:5 1.5 万亿,从哪里来,到哪里去?
 新疆自治区政府提出 2017 年社会固定资产投资 1.5 万亿的目标。1.5 万亿的固定资产投资,不仅关系到 2017
年新疆经济增长目标的实现,还关系到“一带一路”战略。主要涉及十个大的领域:农林水、综合交通、能源、
信息产业、社会事业、城镇基础设施、房地产和建筑业、制造业、商贸流通、其他方面投资。总共是 1.47 万亿,
比 2016 年的完成数 9984 亿增长了 50.2%。
 项目的资金从哪里来?第一是金融创新工具。对于 1.5 万亿资金的缺口,目前共识是要通过创新工具来解决。
但创新工具要求各路资金务必要匹配到项目上去。这需要过程,一点五万亿要匹配四点七万亿的新项目。落实
到 2017 年是一点五万亿,全疆已经分解到各行各业一万二百多个项目。这已成为 2017 年拉动新疆经济发展的
一个关键。第二是传统信贷。以传统的信贷支持,来保证一两万亿的资金投入,力量似乎有些薄弱。第三是一
带一路债券。推动联合交商协会,推出一些例如绿色债券,一带一路债券等创新产品和工具来支持基础设施方
面的建设。第四是大力招商引资。引入 2500 家企业,3000 亿要内地或国外资本完成。 第五是激发民间投资活
力,放宽准入标准。医疗,养老教育等民生领域,要对民企同等对待。第六是 PPP 融资模式。发改委出台了一
个 PPP 方面政策,目的主要是鼓励民间资本投入、制定一些优惠政策,包括准入性门槛、政府和民间资本一个
企业精神。4 月 7、8 号左右发改委发布公文,主要是放宽民间投资市场准入。
 1.5 万亿项目到哪里去?第一,农林水利(3 年)3000 多亿,2017 年计划投资 957 亿,比 2016 年增长 22.8%。
第二,综合交通方面,2017 年投资 2497 亿,比 2016 年 627 亿增加了 1870 亿,增长 300%。第三,能源方面,
2017 年投资是 1810 亿,比 2016 年增长了 200 亿,增长了 12.6%。包括国家的大型油气生产加工和储备基地、
大型煤炭煤电煤化工基地、大型能源基地、国家能源资源通道等。第四,信息产业方面,2017 年计划投资 240
亿,比 2016 年增长了 100 亿,增长 71%。第五,社会事业方面,(3 年)计划投资 1000 多亿。涉及 50 项,教育
12 类项目,卫生 10 类,文化 8 类,新闻广电 5 类,旅游民政 10 类。2017 年投资是 775 亿,比 2016 年增加 267
亿,增长 52.6%。学前教育、义务教育、高中教育、高等教育等方面,尤其是新疆现在学前教育、双语教育力度
较大,包括双语幼儿园。还有其它总共十项关系国计民生的项目。
 怎么实现?第一是给各地州要求,强化责任担当,形成工作合力。第二是绿色通道。新疆每年财政拿出三
千万扶持资金,以奖励的形式扶持鼓励企业。现在由于绿色通道的出台,正在向财政申请更多的资金。各地州
以及经开区也配套的有奖励基金。甚至在有些州,金融办出台了更积极的扶植政策,都是为了应对绿色通道。
第三是证券公司与各地州企业之间一对一的工作正在落实。大的州,包括经开区,开发区,霍尔果斯,类似于
这样国家级的开发区都在洽谈中。

水井坊( 600779 ):经营驶入快车道 极具成长潜力的次高端品牌
 盈利 预测与估值:预测公司 17-19 年 EPS 分别为 0.6、0.81 和 1.08 元,目标价 27 元,首次覆盖给予买入评级。
 高端品牌,具备名酒基因。水井坊的前身全兴大曲在上世纪六十年代即跻身中国八大名酒之列,水井坊拥有厚
重的品牌历史文化优势,传承了中国名酒基因,在次高端白酒中具备非常强的品牌力。
 产品聚焦,主动降价提高性价比。次高端白酒市场呈挤压式增长的特点,公司由多品类战略转变为大单品战略
具有极强爆发力。公司主动降价,避开与一线白酒的直接竞争,同时水井坊的品牌力与良好的酒质足以支撑次
高端价位段,性价比凸显。
 渠道变革,“新总代”模式有助于市场空间全面打开。16 年将渠道模式升级为新总代,公司负责销售前端管理,
总代负责后端维护,强化了对渠道利润与渠道管理的掌控力,有利于市场空间的全面打开。
 管理团队拥有丰富快消品经验,执行力强。公司管理团队已经稳定,拥有丰富的本土化运作经验与极强的执行
力。
 通过递延奖金计划实施有效的激励。递延奖金计划覆盖高管团队,奖金直接与绩效挂钩,支付周期三年,将充
分调动管理层的积极性。